美联储决策连贯性揭示串关定价真相，币安官网app下载助你捕捉市场错配机会

在像 Polymarket 这样的预测平台上，许多用户（包括作者本人）曾习惯于将多个事件的概率简单相乘来计算串关价值。例如，若事件A、B、C的发生概率分别为80%、70%、60%，则串关总概率被算作33.6%。

然而，这种算法的前提是假设各事件相互独立，而现实中绝大多数重大经济与社会事件之间存在强关联。忽略这一点，可能导致错误定价——要么支付过高成本，要么错过盈利机会。

为何串关定价常出错？

当前多数预测工具侧重于执行效率，却忽视了事件间的相关性建模。尤其在处理宏观经济事件时，市场机制尚不成熟，导致定价偏差普遍存在。

以美联储为例：决策连贯性远超随机预期

通过圣路易斯联储（FRED）1994年至2026年初的数据构建转移矩阵发现：

• 维持利率后再次维持：83.1%

• 降息后继续降息：69.2%

• 加息后继续加息：62.5%

这一结果表明，美联储倾向于延续既有政策路径，形成“制度性连贯性”。进一步模拟显示，在完全独立假设下，维持趋势平均仅持续2.9次会议，而实际为5.4次，长出近两倍。

连续三次操作的条件概率更关键

当连续两次采取相同动作后，第三次继续该动作的概率极高：

• 两次维持 → 第三次维持：87%

• 两次加息 → 第三次加息：84%

• 两次降息 → 第三次降息：68%

值得注意的是，历史上从未出现“连续加息后直接降息”或“连续降息后立即加息”的情况，说明政策转变前必有暂停阶段。

制度切换后的不对称性

一旦打破原有状态，后续走势呈现明显差异：

• 维持 → 降息 → 降息：75%（“闸门打开”效应）

• 降息 → 维持 → 维持：100%（暂停即终结）

• 维持 → 加息 → 维持：79%（试探性加息后常暂停）

这揭示出：相同结果因顺序不同，真实价值天差地别。独立乘法模型无法捕捉此类非对称性。

修正模型带来巨大溢价

以“连续三次维持利率”为例：

• 初始模型：67% × 67% × 67% = 30.1%

• 修正模型：67% × 83% × 87% = 48.4%

修正后概率高出18.3个百分点，说明市场普遍低估同向组合。

现实市场中的价格错配

在 Polymarket 上，一个“维持 – 维持 – 维持”组合的市场价格约为26%，而根据条件概率应为65.8%，存在高达39个百分点的低估。

反观“维持 – 维持 – 降息”组合，市场定价34.2%，实际概率仅为6.4%，被高估超过5倍。

回测验证：长期收益可观

自1994年起，对每个被低估的组合下注100美元，三连串关累计收益突破百万美元。收益高峰集中在2001、2008、2020及2024–2025年宽松周期，印证了政策连贯性的可盈利性。

框架可扩展至其他领域

该方法不仅适用于货币政策，还可用于总统初选、加密资产与宏观市场的联动分析。例如，比特币与纳斯达克走势共享风险偏好驱动因素，其联合组合价值高于独立概率乘积。

结论：看见关联，才能获利

预测市场仍处早期阶段，多数参与者仍在使用过时的定价方式。真正有效的策略是：基于历史数据识别事件间的真实联系，用条件概率替代盲算平均值。

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