2025加密货币TGE年度报告：84.7%项目破发，高FDV代币跌幅超70%｜欧易okx官网下载

数据截至2025年12月20日。指标：从TGE开盘至今的百分比变化，计算维度为完全稀释估值（FDV）+市值（MC）

摘要

我们追踪了2025年118次代币发行，结果令人警醒：84.7%（100个项目）的代币价格低于首次代币发行（TGE）估值，近五分之四的项目处于亏损状态；中位数表现显示，自发行以来，完全稀释估值（FDV）下跌71.1%，市值（MC）下跌66.8%；平均值掩盖真实情况：等权重组合跌幅约33.3%，但以FDV加权的组合跌幅高达61.5%，表明大规模炒作项目表现更差；118个项目中仅18个（占比15.3%）价格上涨，上涨代币中位数涨幅达109.7%（约2.1倍），其余100个均下跌，下跌代币中位数跌幅为76.8%。

TGE是什么？

TGE即“Token Generation Event”，中文意为“代币生成事件”，是新数字代币或加密货币发行的核心节点。它本质上是ICO（首次代币发售）的现代演进形式，通过代币销售方式募集资金，支持项目开发与生态建设。代币在白皮书中明确用途，可代表权益、使用权或未来价值凭证，是投资者参与项目的重要入口。

在当前市场环境中，TGE不仅是融资手段，更是项目进入公开市场的起点。然而，2025年的数据显示，多数项目并未兑现预期价值，反而成为价格顶点的标志。

完全稀释估值（FDV）跌幅分布

现状总结：

仅有15%的代币价格高于初始发行估值；超过65%的项目价格较TGE下跌50%以上，其中51%跌幅超过70%。这反映出市场对高估值项目的信任正在瓦解，短期投机情绪退潮后，基本面薄弱的项目面临严重再定价。

2025年按类别划分的项目及相对表现

2025年新发行代币主要集中在基础设施（Infra）与人工智能（AI）领域，合计占总量的60%。尽管这类项目数量庞大，但表现分化明显：基础设施类中位数跌幅达72%，人工智能类更高达82%。

数据解读：

永续合约去中心化交易所（Perp DEX）成为2025年唯一亮眼品类，以Hyperliquid为代表，第四季度Aster上线后推动该类项目平均涨幅达213%，虽样本量小但表现突出；游戏类项目因样本不足且受异常值影响大，平均涨幅为正，但中位数跌幅高达86%，反映其高度不稳定；去中心化金融（DeFi）领域“命中率”最高，32%项目实现上涨，属于“幸存者效应”而非爆发性增长；而基础设施与人工智能两大热门赛道则成为亏损重灾区，竞争激烈导致估值虚高，难以支撑长期价格。

初始完全稀释估值（FDV）与项目表现的相关性

核心结论：

28个初始FDV超过10亿美元的项目，目前全部价格下跌，上涨比例为0%，中位数跌幅接近81%。这一现象直接解释了为何以FDV加权的指数跌幅（61.5%）远高于等权重指数（33.3%）——头部项目拖累整体表现。

关键洞察：

项目初期设定的估值若远超实际价值，将导致长期价格持续承压。许多高估值项目未能成长至匹配其定价水平，最终被市场重新定价至谷底。

2025年回顾与展望

综合数据可得出以下核心判断：

对于绝大多数代币而言，TGE并非理想的入场时机，中位数表现基本为“下跌约70%”。它已不再是“早期投资窗口”，反而常被视为价格顶部。那些过度炒作、缺乏坚实基本面的项目，在发行后迅速遭遇抛售压力。

历史规律再次显现：集中于基础设施与人工智能领域的项目虽多，却恰恰是亏损最严重的板块。若要参与TGE投资，本质上是在“赌自己能发现罕见的异常值项目”，因为从概率角度看，大多数项目结局黯淡。

进一步按初始FDV四分位划分可见清晰规律：初始估值最低、定价最保守的项目，是唯一具备可观存活率的类别——40%项目实现上涨，中位数跌幅仅约26%；而所有初始FDV高于中等水平的项目，几乎全部被重新定价至低位，中位数跌幅介于-70%至-83%，且无一上涨。

因此，2025年可被定义为“估值重置期”：市场正系统性修正过高定价，只有真正具备价值支撑的项目才能穿越寒冬。

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