2026-02-04
【Bitwise CIO：加密熊市始于 2025 年 1 月，ETF 与 DAT 的资金流入掩盖了熊市真相】
本站报道，Bitwise首席投资官Matt Hougan于X平台发文表示，“我们自 2025 年 1 月起便已身处加密货币寒冬，而如今，这场寒冬大概率已临近尾声，而非尚在开端。
当下的加密市场，正经历一场全面的寒冬。加密领域的推特社群近期才开始正视这一事实，但这已是不容置疑的定论。比特币较 2025 年 10 月的历史高点下跌 39%，以太坊跌幅达 53%，其余众多加密资产的跌幅更是惨重。
这绝非所谓的 “牛市回调” 或 “短期下跌”，而是一场彻头彻尾、堪比 2022 年的加密货币寒冬 —— 如同莱昂纳多・迪卡普里奥主演的《荒野猎人》般残酷，其爆发源于杠杆过度、加密行业元老大规模获利了结等多重因素。
ETF 和 DAT 资金流掩盖了 2025 年的寒冬，自 2025 年 1 月 1 日 以来，Bitwise 10大市值加密指数成分的表现，可以清晰分为三组：
第一组（BTC、ETH、XRP）：表现尚可，下跌 10.3%–19.9%
第二组（SOL、LTC、LINK）：经历标准熊市，下跌 36.9%–46.2%
第三组（ADA、AVAX、SUI、DOT）：遭到重创，下跌 61.9%–74.7%
这三组之间的核心区别，在于 机构是否能够投资这些资产：
第一组受益于全年大量 ETF / DAT 资金支持（XRP 还受益于赢得与 SEC 的诉讼）
第二组在 2025 年获得 ETF 批准
第三组从未获得 ETF 支持，只能依赖加密原生资金
看看第三组的表现就知道，没有机构支持意味着什么。
第一组获得的机构支持规模是 历史性的。例如，在图表所示期间，ETF 和 DAT 购买了 744,417 枚比特币，价值约 750 亿美元。想象一下，如果没有这 750 亿美元 的支撑，比特币会跌到哪里？我猜可能会 下跌约 60%。
事实上，自 2025 年 1 月 起，散户加密市场一直处在残酷的寒冬中。只是机构资金暂时为部分资产“粉饰”了现实。”
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